中国影响力投资的先锋

　　影响力投资在中国仍是新事物。放眼全国，高举影响力投资的旗帜且真正进行投资的机构可谓凤毛麟角。当然，也有机构在做影响力投资的事却没用影响力投资的名，他们甚至没有意识到所做工作可纳入影响力投资的范畴。

　　笔者认为，目前主要有三股力量在驱动中国影响力投资的发展，分别是：专业的影响力投资基金、传统非营利组织和传统金融机构。它们可谓是现今驱动中国影响力投资的三驾马车。

　　第一类机构是近几年在影响力投资浪潮中应运而生的专业基金。此类基金专门投资影响力投资项目，其运作形式类似于传统风险投资基金(VC)。和风险投资要求通过复制和杠杆效应获得高额财务回报一样，专业的影响力投资机构通过类似的方式获得高增长的社会影响力。倘若项目仅仅产生稳定或小规模的社会影响力，则不能达到此类基金的要求。与传统风险投资不同的是，影响力投资基金对于财务回报和周期的要求更加灵活，提供中长期(例如3至8年)的耐心资本，同时考虑到增加的社会成本对财务回报的影响。

　　从2007年以来，中国出现了多家专注影响力投资的投资基金和顾问机构，如爱维稳特(Avantage Ventures)、LGT公益创投、岚山资本、创思(Transist)。

　　相比第二类和第三类机构，影响力投资专业基金在如下两方面优势明显：一是较为成熟的商业投资运作模式，例如LGT公益创投在全球已运作多年，经验丰富，可供中国借鉴;二是机构的人员在投资领域有专业的背景，很多创办人和基金经理都来自投资银行。但是，因为此类机构进入中国市场时间短(国外机构)或成立时间较短(本土机构)，在国内规模较小，对当地社会问题和行业风险机遇的把握还处在逐步探索阶段，也没有退出案例可供参考。在现有的投资中，大部分也只是处于投资初期，如爱维稳特在2011年底投资的乐朗乐读项目等，投资成效还有待时间检验。

　　第二类机构是从传统的非营利组织发展转化而来的影响力投资机构。此类机构通常有明确的使命，致力推动社会问题的解决。在成立初期，他们常以非营利组织的传统手法开展项目，但随着社会企业及影响力投资概念的普及，他们开始尝试以新的组织形态和运作模式将社会目标和商业模式进行融合，并逐步转变为投资社会企业的影响力投资机构。他们不是专业的投资机构，但对社会和环境问题有深刻的见解和较好的把握，且在业内有丰富的人脉资源。因此，他们会选择商业模式成熟且容易规模化社会影响的行业进行投资，也会选择与脚踏实地同时又富有远见的社会企业家合作。此外，由于国内社会企业发展尚处于早期，缺乏可投资的对象，因此这些影响力投资机构往往采用伙伴式的投资方法，兼备投资对象的管理者及投资者双重身份。

　　由于资源限制及专业人才匮乏，目前国内这类影响力投资机构数目也不多。比较有代表性的是2002年成立的北京富平学校，他们已在就业与社区服务、微型金融、早期教育等领域投资并管理着五家社会企业。此外，友成企业家扶贫基金会也在小额信贷及婴幼儿健康领域进行了影响力投资的实践。

　　2012年6月，基于新经济中国(New Ventures China)平台建立起来的中国第一家针对环保型中小企业提供投资和加速器服务的影响力基金，中国影响力基金(China Impact Fund)宣布成立。到目前为止，该基金已经选投了四家New Ventures China公司。2012年10月，“新湖-育公益创投基金”在天津宣布成立：750万元来自浙江新湖集团捐赠爱德基金会设立的“新湖公益创投基金”，250万来自深德公益发起的“育公益创投”。在可预见的未来，此类由国内非营利组织发起的影响力投资机构将会呈现快速增长的趋势，预期他们的投资领域将十分广泛，投资的方式也更多元化，如创新业务捐赠、股权和债权融资等。

　　第三类机构是传统的金融机构，如商业银行和基金公司等。此类机构通常有成熟明确的盈利模式和盈利目标，以财务收益为导向，且调动资金的规模可观。他们会将社会或环境因素作为业务中的新附加值，以获取商业声誉、降低信用风险和资金成本、提升品牌形象。有的还会借此研发新产品，在细分市场独占鳌头，提升竞争优势。

　　在银行业，开发绿色金融产品成为兴业、浦发等银行的一大特色。以兴业银行为例，该行在2007至2011年间累计发放包含节能减排融资业务和排放权金融业务在内的绿色金融贷款两千多笔，金额达八百多亿元，在环境收益方面取得显著成果。此外，兴业银行还开发绿色理财产品，带动客户投入影响力投资领域。银行还可以通过设立专门部门、购买债券等方式，支持中小企业融资。我国的社会融资以银行贷款为主( 占70%以上)，因此商业银行开展影响力投资意义深远。

　　在基金界，青云创投与兴业全球基金较有代表性。前者是私募基金(中国环境基金)，主要投资新能源、环保、生态农业等领域，不仅取得了丰厚的财务收益，同时引导其受资公司实现了巨大的社会与环境效益。后者是公募基金，先后推出了兴全社会责任基金、兴全绿色投资基金，均实现了环境效益和投资效益的双赢。

　　可能有读者会质疑：将银行和基金这些逐利的商业机构列为影响力投资机构是否牵强？其实，按照前文定义，只要他们投资(或贷款)将对环境或社会的积极影响列为投资目标之一，就可纳入广义影响力投资的范畴，是比较典型的Tier 2投资者。与前两类影响力投资机构相比，此类投资机构更是主流投资，体量庞大(尤其是商业银行)，撬动的社会效益也更大，因此应引起相当重视。近期，我们注意到包括银行、信托、基金、第三方理财等在内的多类金融机构已开展关注影响力投资，并在探索如何设计影响力投资理财产品，为具有此类需求的高净值客户服务。这样的产品可引导巨量私人资本进入影响力投资领域，小溪变河流，将对中国社会问题的解决和社会进步发展带来更大的影响力。